PERBANDINGAN KEBIJAKAN MONETER KONVENSIONAL DAN SYARIAH

Abstract

Penelitian ini menyajikan analisis perbandingan yang sistematis antara kerangka kerja kebijakan moneter konvensional dan syariah, dengan menyoroti perbedaan fundamental dalam tujuan, instrumen, dan mekanisme transmisi. Kebijakan moneter konvensional, yang dianut oleh sebagian besar bank sentral di dunia, berpusat pada penggunaan suku bunga kebijakan (policy rate) sebagai instrumen utama. Tujuannya adalah untuk mengendalikan inflasi dan menstabilkan output ekonomi melalui manipulasi biaya kredit, yang memengaruhi keputusan investasi dan konsumsi. Mekanisme transmisinya berjalan melalui berbagai saluran, seperti saluran suku bunga, saluran kredit, dan saluran nilai tukar. Sebaliknya, kebijakan moneter syariah secara tegas melarang penggunaan suku bunga (riba). Tujuannya tidak hanya stabilitas harga dan pertumbuhan, tetapi juga keadilan sosial dan stabilitas keuangan yang inheren. Instrumen yang digunakan bersifat berbasis aset dan bagi hasil, antara lain: (1) Statutory Reserve Requirement (SRR), (2) Instrumen berbasis bagi hasil seperti Sertifikat Investasi Mudharabah Antarbank (SIMA), (3) Operasi pasar terbuka menggunakan sukuk pemerintah, dan (4) Berbagai skema pembiayaan kembali (refinancing schemes) yang sesuai syariah. Mekanisme transmisi kebijakan moneter syariah bekerja secara langsung ke sektor riil melalui pembiayaan berbasis ekuitas dan perdagangan, bukan melalui penciptaan utang. Analisis komparatif ini menyimpulkan bahwa meskipun keduanya bertujuan untuk stabilitas makroekonomi, kerangka syariah menawarkan potensi stabilitas keuangan yang lebih besar dengan menghilangkan sumber utama instabilitas (riba) dan mengikat sektor moneter secara erat dengan sektor riil.